La Teoría de Dow es una teoría financiera creada por Charles Dow que establece que el mercado de valores se mueve en tendencias predecibles. La Teoría de Dow incluye seis principios filosóficos y algunos elementos de rotación sectorial. Los comerciantes a menudo usan la teoría de Dow junto con el análisis técnico para cronometrar los mercados.
La historia de la teoría de Dow
Carlos Dow creó Teoría de Dow. El trabajo de Dow se produjo a finales del siglo XIX y en los primeros años del siglo XX (murió en 1902).
Dow encontró que el mercado se movía en las tendencias. Dow murió antes de publicar una descripción completa de su teoría, pero describió sus componentes principales en una serie de 255 editoriales en el Wall Street Journal. William Peter Hamilton, Robert Rhea y E. George Schafer organizaron póstumamente los editoriales en Dow Theory.
Dow estudió el movimiento de las tendencias utilizando dos índices: industriales y de transporte. Luego utilizó estos promedios como base para su análisis de patrones significativos de las tendencias del mercado. Si bien los componentes principales de la Teoría de Dow se han mantenido relativamente consistentes, la aplicación ha cambiado un poco y la teoría ha seguido desarrollándose.
Por ejemplo, en la época de Dow, las industrias que «impulsaban» el mercado eran un poco diferentes. Dow puso un gran énfasis en los ferrocarriles, que pueden no ser tan aplicables hoy en día; sin embargo, aún es necesario transportar las materias primas y los productos terminados. Es por eso que la Oficina de Estadísticas de Transporte confirma el índice de transporte como indicador adelantado de la economía.
¿Cómo funciona la teoría de Dow?
Para describir cómo funcionan las tendencias en el mercado, Dow usó una analogía de los movimientos del océano en una playa.
La analogía de Dow tenía tres componentes, esencialmente análisis de marcos de tiempo múltiples:
El primero fue la marea. La marea fue la tendencia del mercado a largo plazo.
Las olas eran tendencias más pequeñas que podían durar un tiempo pero no tanto como la marea. Las olas pueden reforzar el movimiento de la marea o moverse en su contra.
Finalmente, hubo ondas. Las ondas tuvieron el menor impacto en las tendencias del mercado a largo plazo y, en cambio, se consideraron simplemente como fluctuaciones diarias en los mercados. Dow creía que si se tomaba el tiempo de familiarizarse con los patrones pasados, podía hacer predicciones sobre movimientos futuros.
Profundizaremos en esto en breve, pero la conclusión clave es comprender que, en esencia, Dow Theory es un sistema de seguimiento de tendencias de múltiples marcos temporales.
Los seis principios de la teoría de Dow
Hay seis principios clave de la teoría de Dow:
- El mercado lo descuenta todo
- Hay tres tipos de tendencias
- Las tendencias primarias se mueven a través de tres fases
- Las tendencias requieren confirmación del mercado
- Las tendencias requieren confirmación de volumen
- Las tendencias continúan hasta una reversión clara
Ahora veremos qué significa cada uno de estos y cómo se aplica a los mercados.
El mercado lo descuenta todo
El primer concepto de la Teoría de Dow es que el precio de cualquier activo considera toda la información disponible y las expectativas futuras. Este concepto también se conoce como el hipótesis del mercado eficiente (EMH). EMH afirma que toda la información relevante para fijar el precio de una acción se comprende y se incorpora al precio en función de la actividad de compra y venta. Si bien es posible que cada inversor individual no conozca toda la información disponible, el mercado en su conjunto (la combinación de todos los inversores) sí lo hace.
Esto significa que una acción siempre es trading a su valor justo de mercado, y encontrar acciones “sobrevaloradas” o “infravaloradas” es imposible porque no existen.
En este caso, la mejor opción para los comerciantes que quieren superar al mercado es aprovechar las tendencias del mercado.
Y aunque no creo en la EMT, una cosa es segura:
La moda es tu amiga.
Hay tres tipos de tendencias
El segundo concepto de la Teoría de Dow es que hay tres tipos diferentes de tendencias.
Volvamos a la analogía de los movimientos del océano en una playa para entender esto.
En primer lugar, hay tendencias primarias. En la analogía del océano, esta es la marea. Los mercados alcistas y bajistas son ejemplos de tendencias primarias. Estas son las tendencias más importantes.
A continuación, hay tendencias secundarias. Las tendencias secundarias son como las olas de un océano. Estas son tendencias del mercado que podrían durar entre tres semanas y tres meses. Si bien siguen siendo importantes, las tendencias secundarias no son tan importantes como la tendencia principal. Los operadores pueden pensar en las tendencias secundarias como extensiones de Fibonacci y retrocesos de fibonacci.
Finalmente, hay tendencias menores. Las tendencias menores duran menos de tres semanas. Estas tendencias menores son como ondas y son el tipo de tendencia menos esencial en la teoría de Dow.
Un aspecto vital de este concepto es que no todas las tendencias se mueven en la misma dirección. El hecho de que una ola retroceda no significa que la marea esté retrocediendo. Del mismo modo, el hecho de que la tendencia del mercado secundario sea bajista no significa que la tendencia del mercado a más largo plazo sea necesariamente bajista.
Hoy en día, muchos comerciantes implementan regularmente la Teoría de Dow utilizando análisis de marcos de tiempo múltiples utilizando los períodos de gráficos semanales, diarios y horarios.
Transición de tendencias primarias a través de tres fases
El tercer concepto que veremos que conforma la Teoría de Dow establece que las tendencias primarias constan de tres fases. Estas tres fases tienen diferentes nombres, dependiendo de si la tendencia principal es alcista o bajista.
La idea esencial que hay que entender es que los ciclos de tendencia principales se dividen en tres fases, con el dinero inteligente a la cabeza.
La fase de acumulación es la primera fase si la tendencia principal es alcista. Esta fase consiste en inversores que marcan tendencia. Estos son los inversores que se dan cuenta de que el mercado bajista anterior parece estar llegando a su fin e invierten en consecuencia. La acción lateral con volatilidad reducida caracteriza la acumulación y, a menudo, conduce a rupturas.
La fase de participación pública ocurre a continuación. Esta segunda fase ocurre cuando los precios comienzan a aumentar y las noticias financieras y comerciales comienzan a mejorar. En este punto, más inversores se vuelven optimistas y vemos que los precios comienzan a subir.
La fase de distribución es la fase final. En este punto, el sentimiento general es bastante alcista: es probable que los medios de comunicación informen de manera más positiva sobre las noticias financieras y de negocios, los precios son altos, el volumen es alto y la participación pública en los mercados está en su apogeo. Sin embargo, la razón por la que esto se denomina fase de distribución es que los mismos inversores que invirtieron en el mercado alcista en la primera fase generalmente se dan cuenta de que la tendencia del mercado ha alcanzado su punto máximo. Comienzan a distribuir (vender) sus acciones antes de que todos los demás se den cuenta de que el mercado alcista ha llegado a su fin.
Al igual que la acumulación, la distribución suele tener una acción lateral del precio, pero suele ocurrir al final de una tendencia alcista con mucha más volatilidad.
Si la tendencia primaria es bajista, las fases ocurren a la inversa, siendo la distribución la primera fase. Esto tiene sentido ya que las fases del mercado son cíclicas.
Las tendencias requieren confirmación del índice
El cuarto concepto de la Teoría de Dow que discutiremos es cómo confirmar tendencias a través de índices. La teoría de Dow establece que debe haber confirmación de dos índices para que sea una tendencia establecida.
Los índices específicos que utilizó Dow fueron el Dow Jones Industrial Average (DJIA) y el Dow Jones Transportation Average (DJTA) (Dow fue cofundador de Dow Jones & Company, que creó estos índices).
Dow creía que si a las empresas les estaba yendo bien, el transporte (específicamente los ferrocarriles) también estaría bien. Por lo tanto, las señales de DJIA y DJTA deberían confirmarse entre sí. Si no lo hicieran, por ejemplo, si el promedio industrial aumentara, pero el transporte no estuviera funcionando bien, la tendencia probablemente no continuaría. Por el contrario, si el transporte estaba creciendo, pero las empresas estaban luchando, no había una tendencia aparente y consistente.
Vea el ejemplo modificado a continuación usando el S&P 500 con industrias y transporte para confirmar la tendencia.
Como puede imaginar, los detalles de este enfoque no son tan aplicables como lo eran a principios de siglo. Si bien los ferrocarriles ya no determinan la validez de una tendencia, el concepto básico de usar múltiples puntos de datos para confirmar una tendencia sigue siendo absolutamente aplicable en la actualidad.
Los comerciantes de día utilizan con frecuencia una extensión de la idea de Dow:
Analizar el porcentaje de sectores que hacen nuevos mínimos es un filtro de entrada bajista típico. Hay una gran diferencia en el resultado de quedarse corto en una liquidación vs. rotación de sectores.
Las tendencias requieren confirmación de volumen
Según la Teoría de Dow, la confirmación del índice no es suficiente para establecer la existencia de una tendencia. También debe haber confirmación de volumen.
El volumen se ve diferente cuando se confirma una tendencia alcista y una tendencia bajista. Para una tendencia alcista, el volumen debería aumentar a medida que aumentan los precios. Cuando los precios bajan, el volumen debe ser menor. Una confirmación de tendencia bajista es lo contrario; la caída de los precios debería alinearse con el aumento del volumen, y los precios en aumento deberían generar un volumen comparativamente bajo.
Esto puede sonar un poco confuso, pero pensámoslo de otra manera. Cuando el volumen es alto, hay un mayor nivel de participación. Esencialmente, más comerciantes están votando sobre la dirección del mercado.
Puede analizar el volumen para confirmar las tendencias tanto desde la perspectiva del volumen diario como del nivel de precio (perfil de volumen).
Además, aunque Dow consideró importante la confirmación del volumen, lo vio como un indicador secundario en comparación con la confirmación del índice. Lo que significa que primero buscó tendencias confirmadas por índices y solo después de eso consideró si el volumen confirmaba o no la tendencia.
Las tendencias continúan hasta una reversión clara
El último concepto clave de la teoría de Dow que veremos es el de las reversiones. De acuerdo con la Teoría de Dow, una tendencia continúa hasta que hay una reversión clara.
Se produce una reversión cuando una tendencia alcista primaria no logra alcanzar ni máximos ni mínimos más altos en una tendencia alcista, y el precio ya no alcanza mínimos ni máximos más bajos en una tendencia bajista.
La mayoría de las reversiones se encuentran entre las áreas de análisis técnico más desafiantes para predecir con precisión, y la Teoría de Dow exige precaución. Según la teoría de Dow, es mejor esperar hasta que haya una confirmación clara de que se ha producido un cambio de tendencia.
Note que dije más: cuando hay un movimiento de precio significativo, cambia las probabilidades a favor de un patrón de equilibrio (distribución/acumulación). En este tipo de movimientos de precios, a menudo es mejor ingresar antes de la confirmación. Esperar la confirmación de este tipo de acción del precio puede generar muchas oportunidades perdidas.
Para la mayoría restante, parte de la complejidad de las reversiones es la dificultad de desentrañar los tres tipos de tendencias.
Por ejemplo, cuando los precios en un mercado bajista principal comienzan a aumentar, podría ser la reversión de esa tendencia principal, o podría ser que una tendencia secundaria esté experimentando una tendencia alcista aunque la tendencia a largo plazo siga siendo bajista.
La conclusión clave de esto es que cuando las cosas se pongan entrecortadas, sesgue sus operaciones en la dirección de la tendencia anterior hasta que se demuestre lo contrario.
Teoría de Dow y precios de cierre
Dow solo se basó en los precios de cierre. No vio ninguna razón para prestar atención a los giros diarios de los índices que rastreaba. Dow creía que el cierre era el precio esencial del día y usaba estos precios como señales.
Depende de usted si decide basar su análisis en los precios de cierre o en los precios intradía. Pero cualquiera que sea la elección que haga, vale la pena considerar el contexto en el que Dow estableció su fundamento.
El mundo de trading en la década de 1800 se veía dramáticamente diferente de lo que es hoy. La tecnología nos permite realizar transacciones a velocidades inimaginables en ese entonces, y los datos son mucho más accesibles.
¿Sigue siendo relevante la teoría de Dow?
La teoría de Dow es popular trading pero quizás se pregunte qué tan relevante es un sistema creado hace más de 120 años en los mercados actuales.
Suficientemente interesante, Dow no pretendía que Dow Theory se convirtiera en una trading sistemaaunque eso es de hecho en lo que se ha convertido.
Determinar si la teoría de Dow sigue siendo relevante hoy en día depende principalmente de cómo definamos relevante. Si elegimos leer la Teoría de Dow exactamente como Dow la pensó originalmente, algunas áreas son menos relevantes hoy. Un ejemplo perfecto es el énfasis de Dow en los ferrocarriles, que juegan un papel diferente hoy que en el siglo XIX. Por otro lado, si elegimos observar los conceptos de la Teoría de Dow, todavía son relevantes y los utilizan muchos comerciantes en la actualidad.
Esto me recuerda una de mis citas favoritas del multimillonario administrador de fondos de cobertura Stanley Druckenmiller:
El mejor economista que conozco es el interior del mercado de valores. No soy tan inteligente, el mercado es mucho más inteligente que yo. Busco señales en el mercado”. —Stanley Druckenmiller
Desventajas de la teoría de Dow
Dow Theory es excelente para aprovechar las tendencias primarias a largo plazo; sin embargo, la teoría puede fallar cuando la acción del precio no confirma la tendencia rápidamente, lo que lleva a los operadores a perder gran parte del movimiento.
Además, hay mucha subjetividad al distinguir las distintas fases de la tendencia, lo que dificulta la identificación de tendencias.
Dow diseñó su teoría como un indicador de la economía, no como un trading sistema. Esto da lugar a múltiples interpretaciones de la mejor manera de trade Teoría de Dow.
Finalmente, Teoría de Dow es un nombre inapropiado. La Teoría de Dow no es una teoría en absoluto. Es evidencia anecdótica basada en las experiencias de Dow, por lo que hay poca evidencia estadística que respalde la teoría; sin embargo, ha habido intentos de examinar la teoría de Dow fuera de la muestra.
El rendimiento de la teoría de Dow
Si bien se han realizado múltiples pruebas para determinar la eficacia de la Teoría de Dow, consulte capuchas 1934 y el libro de William Peter Hamilton, un artículo reciente que utiliza redes neuronales que reconstruyen el rendimiento de la teoría de Dow rendimientos alfa.
En el estudio, Dow Theory obtuvo un rendimiento inferior durante los mercados alcistas y superior durante los mercados bajistas.
Además, Dow Theory superó a la compra y retención en aproximadamente un 2% anual con rendimientos ajustados al riesgo mucho más altos. Sin embargo, durante los últimos 18 años, Dow Theory ha tenido un rendimiento inferior al 2,6 % anual, pero superó en términos de riesgo ajustado.
DowTheoryInvestment.comaunque potencialmente sesgado en función del nombre de dominio, tiene una revisión en profundidad de Rendimiento de la teoría de Dow.
La línea de fondo
Tanto si es nuevo en el análisis técnico como si tiene experiencia tradercomprender los conceptos básicos de la Teoría de Dow es una base excelente para la teoría de los movimientos del mercado y el análisis de marcos temporales múltiples.
Para leer más, William Hamilton’s El Barómetro del Mercado de Valores, publicado en 1922; de Robert Rhea La teoría de Dow, publicado en 1932; y Richard Russell La teoría de Dow hoyhan seguido desarrollando la teoría de Dow.