El factor de impulso de la moneda es una característica ampliamente observada en la tendencia de muchos tipos de cambio sobre una base de varios años.
El factor impulso existe en todas las clases de activos, incluidas las acciones y los bonos, y es un fenómeno generalizado que ha sido bien investigado por muchos académicos, estadísticos y expertos. Si bien se habla bastante de la estrategia de impulso en los mercados de acciones y bonos, no muchos conocen el factor de impulso en los mercados de divisas, criptomonedas o divisas.
En este artículo, hablamos sobre las características y la importancia del factor de impulso de la moneda, pero antes de eso, entendamos el impulso. trading.
¿Qué es el impulso? Trading?
El impulso es un comportamiento típico de un activo para continuar moviéndose hacia arriba o hacia abajo hasta que una fuerza o evento significativo del mercado lo obligue a cambiar su dirección. También podemos decir que el precio del activo tiende a seguir una tendencia durante un período considerable o que el impulso es una estrategia de seguimiento de tendencias que generalmente genera rendimientos positivos a lo largo del tiempo.
Los rendimientos de impulso en los mercados financieros son aplicables a todas las clases de activos, lo que desafía la antigua teoría financiera estándar. Muchos expertos creen que el impulso de las ganancias en diferentes clases de activos podría surgir de un factor común.
Comprar activos con altos rendimientos recientes y vender activos con bajos rendimientos recientes en una estrategia de inversión altamente lucrativa cuyos rendimientos no pueden entenderse a través de factores de riesgo comunes.
El administrador de fondos e inversionista estadounidense Richard Driehaus usó la estrategia de impulso para administrar sus fondos. Él creía que «comprar alto y vender más alto» podría generar más dinero que comprar acciones a bajo precio y mantenerlas hasta la revaluación del mercado. La estrategia preferida de Driehaus era vender las perdedoras y acumular las ganadoras mientras reinvertía el dinero obtenido de la venta de las perdedoras en otras acciones prometedoras. La mayoría de las técnicas que usó se han convertido en la base de la inversión de impulso.
¿Qué es un factor de impulso de la moneda?
Incluso el mercado de divisas tiene un factor de impulso que podría ser inmensamente beneficioso para los comerciantes en los mercados de divisas si lo capitalizan correctamente. Los expertos han afirmado que los tipos de cambio de los pares de divisas suelen tener una tendencia de varios años; por lo tanto, una estrategia que siga esta tendencia podría generar rendimientos positivos significativos con el tiempo.
El impulso en el mercado de divisas está impulsado principalmente por rendimientos constantes en las tasas al contado en lugar de diferenciales de tasas de interés, como en el carry predominante. trade. el llevar trade, una de las estrategias de especulación de divisas más antiguas, implica tomar prestadas divisas con un tipo de interés bajo y prestar aquellas con un tipo de interés alto. Por otro lado, la estrategia de impulso consiste en ir en largo o en corto en las divisas en función de sus rendimientos pasados positivos o negativos.
Las carteras de impulso incurren en costos de transacción significativos y están sesgadas hacia monedas altamente volátiles con alto riesgo país.
Los mercados de divisas son relativamente más líquidos que aquellos con grandes volúmenes de transacciones y bajos costos de transacción. Además, no existen barreras para la venta al descubierto de activos con pérdidas pasadas, por lo que el forex los comerciantes son libres de ejecutar estrategias de impulso. Por lo tanto, los mercados de divisas están en una excelente posición para generar un exceso de rendimiento significativo a partir de estrategias de impulso.
Es importante tener en cuenta que los rendimientos del impulso de la moneda no están relacionados con el carry trade devoluciones. Los rendimientos del impulso de las divisas también son diferentes de los rendimientos generados por trading reglas.
Los expertos dicen que la anomalía del impulso funciona debido a la irracionalidad de los inversores. Reaccionan de forma insuficiente o exagerada a la nueva información o no tienen en cuenta las noticias en los precios.
Formas de estrategias de impulso de divisas
Las estrategias de Momentum de divisas vienen en dos formas:
- Impulso de serie temporal, es decir, las piernas de un par de divisas en particular se compran o venden, en función de las señales de impulso recibidas por el trading estrategia.
- Momento de corte transversal, es decir, uno toma un universo de monedas y se pone largo (corto) en una canasta de monedas seleccionadas que fueron testigos de los rendimientos más altos (más bajos) en un período reciente.9
Los rendimientos de impulso en los mercados extranjeros no se ven afectados por el riesgo del ciclo económico, el riesgo de liquidez, el carry trade factor de riesgo o riesgo de volatilidad. Tampoco se ve afectado por los tres factores de Fama y French o un modelo de cuatro factores, como el factor de impulso de rendimiento de las acciones de EE. UU. En resumen, no existe un único factor de riesgo sistemático que explique los retornos de impulso.
El aspecto transversal del impulso de la moneda ha cobrado importancia recientemente en los mercados de divisas. Aún así, hay poca evidencia en comparación con el análisis de series de tiempo.
De solo diez monedas convertibles y líquidas en la década de 1970, hay más de 30 monedas disponibles en la actualidad. Anteriormente, los operadores de divisas de los bancos manejaban los volúmenes de transacciones, pero ahora han surgido varios tipos de administradores de activos como algunos de los actores clave en los mercados de divisas actuales.
Con el aumento en el volumen de activos negociables, el mercado de divisas se ha convertido en una clase de activos vital junto con las acciones y los bonos.
¿Beneficios de la cartera de divisas basada en el impulso?
Grobys, Heinonen y Kolari, en su artículo de investigación «¿Es el impulso de la moneda una cobertura para el riesgo económico mundial?» declaró que puede usarlo para cubrir su cartera de acciones durante los mercados bajistas porque las carteras de inversión en divisas basadas en el impulso tienen una baja correlación con el factor tradicional del mercado de valores. Por lo tanto, una cartera de impulso de divisas puede complementar la asignación convencional de activos con gran participación de acciones.1
Evidencia empírica del factor de impulso de la moneda
El uso del impulso trading en los mercados de divisas está bien establecido entre los profesionales y bien documentado.
En su trabajo titulado “A Test of Momentum Trading Estrategias en los mercados de divisas: Evidencia del G7”2, Bianchi, Drew y Polichronis intentaron responder tres preguntas clave: (A) ¿tienen impulso los mercados de divisas? (B) cómo el costo de las transacciones impacta el exceso de rendimiento; y (C) ¿pueden los rendimientos excedentes provenir de una cuenta consolidada? trading señal.
Su trabajo ilustró que la dispersión de la estrategia de impulso de costo cero es más significativa en los estados con alta dispersión de retorno o en los estados en crisis en comparación con los estados con bajo RD. También encontraron que la relación entre estos beneficios de impulso y el riesgo económico global aumenta linealmente.
Utilizaron las estrategias de impulso de retorno total en los mercados de divisas del G7 entre 1980 y 2004 para llegar a las siguientes respuestas:1 se detectó impulso, pero fue temporal, especialmente para períodos retrospectivos más extensos;2 los costos de transacción tienen un efecto adverso significativo impacto en el exceso de rentabilidad; y3 la señal consolidada obtiene rendimientos excedentes a través de una función de autocorrelación.
Menkhoff, Sarno, Schmeling y Schrimpf, en Currency Momentum Strategies, evaluaron la estrategia de impulso de 1976 a 2010 en un lote de más de 40 monedas.3 un ganador anterior y monedas perdedoras anteriores. En otras palabras, las monedas con rendimientos altos recientes superaron a las monedas con rendimientos bajos recientes por un margen significativo.
Curiosamente, Grobys y Heinonen han encontrado un fuerte vínculo entre los rendimientos de la anomalía de impulso implementada en los mercados de divisas y el riesgo económico global, medido por la dispersión de rendimiento de divisas (RD). Descubrieron que la difusión de la estrategia de impulso de costo cero es significativamente mayor en los estados de alta RD (estados en crisis mundial) en comparación con los estados de baja RD.
Okunev y White (2003), quienes analizaron un universo de ocho monedas durante 20 años, observaron una excepción a la serie de tiempo de enero de 1980 a junio de 2000.4 Al final de cada mes, el inversionista compró la moneda con el mejor desempeño en el anterior. mes y vendió la moneda de peor rendimiento. Esto produce un rendimiento de alrededor del 6% anual, independientemente de la moneda base y el trading se elige la regla. Por lo tanto, existe suficiente evidencia de que las estrategias de impulso de divisas pueden ser rentables.
Burnside, Eichenbaum y Rebelo (2011) analizaron los rendimientos de una cartera de impulso de igual ponderación agregando posiciones de impulso en monedas individuales.4 Llegaron a la conclusión de que los factores de riesgo comunes no afectan los rendimientos de impulso de moneda.
Shaojun Zhang, en su estudio de enero de 2021, «Dissecting Currency Momentum», estudió casi 48 monedas de mercados emergentes y en desarrollo entre marzo de 1976 y noviembre de 2020.6 Citó los hallazgos de la investigación de que «las rentabilidades de divisas pasadas contienen información predictiva de las rentabilidades de divisas futuras».
En la sección transversal, las divisas ganadoras del pasado obtuvieron mayores rendimientos en comparación con las divisas perdedoras, lo que es evidencia del impulso de las divisas. Para analizar más a fondo la relación entre las estrategias de impulso y otros factores, analizó los rendimientos de las divisas hasta los rendimientos sistemáticos explicados por los factores carry y dólar y los rendimientos no explicados. El factor de acarreo corresponde a la variación de los tipos de cambio entre cestas de divisas de tipos de interés altos y bajos. Por el contrario, el factor dólar corresponde a la variación media del tipo de cambio entre el dólar estadounidense y todas las demás monedas.
Los rendimientos pasados de los factores de divisas ofrecen una fuerte predicción de los rendimientos futuros. Los factores carry y dólar también generan rendimientos negativos o insignificantes después de pérdidas. Los rendimientos de impulso y los rendimientos de los factores están estrechamente relacionados a pesar de la baja correlación incondicional.
En otras palabras, mientras que el factor impulso explica los rendimientos de las estrategias de impulso, los factores carry y dólar no pueden explicar los rendimientos de las estrategias de impulso. Por lo tanto, concluyó Zhang, es que: “el impulso de los factores puede explicar la mayoría de los impulsos de las series temporales moneda por moneda. Sin embargo, los retornos de la estrategia de impulso no pueden abarcar el impulso del factor, y los alfas del impulso del factor son grandes y significativos”.
Cass Business School en Londres publicó una investigación en la que el coautor, el profesor Lucio Sarno, sugirió que invertir en impulso trading Las estrategias de divisas pueden rendir un 10% anual. El estudio analizó 48 monedas frente al dólar estadounidense desde 1976 hasta 2010.7
Cass Business School dijo: «Encontramos que las estrategias de gran impulso de divisas producen un exceso de rendimiento incondicional sorprendentemente alto de hasta un 10% por año». La escuela de negocios también agregó: “Estos rendimientos son particularmente sorprendentes dado que persisten en los mercados de divisas caracterizados por inversores sofisticados, enormes trading volúmenes, la ausencia de restricciones de venta en corto y una considerable interferencia del banco central”.
Sin embargo, el estudio también advirtió que, a pesar de invertir en resultados de rendimiento, también conlleva un riesgo para los rendimientos. Las monedas menores tienen más probabilidades de tener éxito con costos de transacción más altos: hasta el 50% de los retornos de impulso. Según Filippou, Gozluklu y Taylor, en el artículo Global Political Risk and Currency Momentum, el entorno político global afecta a todas las divisas, y los inversores que aprovechan las estrategias de impulso son recompensados por la exposición al riesgo político global de las divisas ganadoras que poseen en el pasado. (los ganadores anteriores).8 Este documento desempeñó un papel fundamental en la investigación del papel del riesgo político internacional en el mercado de divisas.
Hay varias herramientas para determinar el impulso de las distintas monedas en su cartera. Estos son algunos de ellos:
Índice direccional promedio
El ADX mide la fuerza de la tendencia en una divisa, pero no la dirección. Es un trading indicador para medir la fuerza general de las tendencias en el mercado, pero no la dirección. A menudo actúa como un filtro para mejorar una existente trading estrategia eliminando varias operaciones no deseadas y perdedoras. Si los valores de ADX por encima de 25 indican una fuerte tendencia, el valor por debajo de 15 indica un mercado tranquilo.
Promedios móviles
El promedio móvil (MA) es inmensamente popular entre los inversores a largo plazo, los comerciantes de swing, los comerciantes de día y los comerciantes de algoritmos. Es un indicador versátil que suaviza la acción del precio al calcular un promedio del precio de cierre durante el período estipulado. Cuando se representa en el gráfico, el promedio ayuda a los operadores a ver la dirección y la fuerza de la tendencia.
Media Móvil Convergencia Divergencia
El MACD compara la diferencia entre dos medias móviles con la media móvil de esa diferencia. Es un indicador de impulso oscilante que detecta el impulso del mercado e identifica entradas y salidas favorables. A trader calcula el MACD restando el promedio móvil más corto del promedio móvil más largo.
Tasa de cambio
El ROC mide el cambio porcentual en el precio de un activo financiero entre dos períodos de tiempo. Los periodos incluyen el de precio más reciente y el precio de periodos anteriores. ROC es un indicador de impulso utilizado para indicar condiciones de sobrecompra o sobreventa, trazar divergencias, confirmar la tendencia o prever el cambio de tendencia.
Índice de Fuerza Relativa
El RSI es un oscilador de impulso que mide la tasa de cambio de los días al alza y a la baja. El RSI luego representa un valor entre 0 y 100, donde los valores altos se consideran sobrecomprados y los valores bajos se consideran sobrevendidos. RSI mide el ritmo del movimiento de precios comparando los días de subida y bajada durante un período estipulado.
Índice de impulso estocástico
La línea de fondo
Después de investigar las estrategias de impulso en los mercados de divisas, que se basan en la continuación de la rentabilidad entre las divisas ganadoras y perdedoras, es evidente que estas estrategias producen un exceso de rentabilidad promedio incondicional alto de hasta el 10 % anual. Estos rendimientos no pueden explicarse en función del riesgo de covarianza con los factores de riesgo tradicionales y el riesgo sistemático. Las estrategias de impulso de divisas no son lo mismo que el popular carry trade en forex mercados. Por lo tanto, los factores globales no tienen tanto impacto en las estrategias de impulso en lugar del acarreo. trade devoluciones.
Los rendimientos del impulso de FX tampoco están liderados por medidas de política que incluyen regímenes monetarios, intervención de divisas o la implementación de controles de cuenta de capital. Los rendimientos de impulso surgen principalmente de monedas difíciles de cubrir con alto riesgo país. Esto es similar a los mercados de acciones, donde el impulso se concentra en acciones con alto riesgo crediticio, y los mercados de bonos corporativos se enfocan en bonos sin grado de inversión.
Sin embargo, los rendimientos del impulso de las divisas también tienen una buena cantidad de fallas. Los expertos han descubierto que las carteras de impulso en el mercado de divisas están sesgadas principalmente hacia monedas menores con costos de transacción relativamente altos, y estas divisas contribuyen con más del 50 % de los rendimientos de impulso.
La concentración de monedas menores en carteras de impulso requiere trading Posiciones en divisas con mayor volatilidad, mayor riesgo país y mayor riesgo esperado de inestabilidades cambiarias. Estos imponen riesgos adicionales a los inversores que no son detectados por los factores de riesgo estándar en un marco de riesgo de covarianza.
Además, las ganancias de impulso podrían variar según el momento, lo que podría representar una amenaza o un impedimento para la actividad de arbitraje para los comerciantes propietarios y los fondos de cobertura, generalmente con un horizonte de inversión a corto plazo en los mercados de divisas.