El Costo de la Deuda – Analizando Alfa

La deuda tiene que cumplir tres criterios:

¿Por qué tenemos que pensar en la deuda por definición? Los compromisos de arrendamiento y otros elementos que cumplan con los criterios anteriores deben considerarse como deuda e incorporarse a los costos de financiamiento.

Como se indicó anteriormente, el costo de la deuda es la tasa a la que una empresa puede pedir prestado a largo plazo hoy. Reflejará el riesgo de incumplimiento de la empresa y el nivel de las tasas de interés en el mercado. Es la suma de la tasa libre de riesgo y el diferencial de incumplimiento. Cuando se analiza el costo de la deuda, es esencial comprender si se trata de una medida antes o después de impuestos.

pcod = rf + ds

Donde: pcod: Costo de la deuda antes de impuestos rf: Tasa libre de riesgo ds: Margen de incumplimiento de la empresa

Use la tasa impositiva marginal, o la tasa impositiva sobre el último dólar de ingresos, para calcular el costo de la deuda después de impuestos:

bacalao = pcod * (1 – tr)

Dónde:

• cod: Costo de la deuda después de impuestos
• p: Costo de la deuda antes de impuestos
• tr: Tasa Impositiva Marginal

El enfoque más utilizado para estimar el costo de la deuda es:

Utilice el precio más actualizado y la tasa de interés del cupón de los bonos simples de una empresa si son líquidos y se negocian, y calcule el rendimiento al vencimiento. Como atajo, puede usar la fórmula = Tasa en Excel para calcular esto con el valor actual como una salida de efectivo negativa. Desafortunadamente, la mayoría de las empresas no tienen bonos negociables y líquidos.

Las agencias de calificación proporcionarán lo que consideran el riesgo de incumplimiento en los bonos de la empresa. Utilice la mediana del margen de incumplimiento estimado de las agencias calificadoras como el margen de incumplimiento de la empresa.

Cuando ninguno de los anteriores funciona, puede estimar una calificación sintética para la empresa con base en el índice de cobertura de intereses para determinar el riesgo de incumplimiento de la empresa:

Las empresas ubicadas en países con una calificación de bonos baja y un alto riesgo de incumplimiento pueden soportar la carga del riesgo de incumplimiento del país, especialmente si se encuentran en países más pequeños:

pcod = rf + fdf +(cr * cds)

Dónde:

• pcod: Costo de la deuda antes de impuestos
• rf: Tasa Libre de Riesgo
• fdf: Margen predeterminado firme
• cr: Estimación de Riesgo País
• cds: margen predeterminado del país

La estimación del riesgo país es una estimación de cuánto riesgo país tendrá que asumir la empresa. Puede mirar las empresas públicas con operaciones en el extranjero y volver a la prima de riesgo adicional pagada. Si una empresa obtiene la mayor parte de sus ingresos fuera del país de riesgo, quizás solo necesite asumir el 50% o el 75% del riesgo país.