El ciclo de auge y caída, también conocido como el ciclo económico, es la alternancia de períodos de crecimiento y declive de una economía. Durante el período de auge del ciclo, la economía crece, los empleos abundan y el mercado de valores ofrece altos rendimientos. Durante un ciclo de caída, ocurre lo contrario; la economía se contrae, hay menos empleos y el mercado de valores pierde valor.
Pero, ¿por qué existen los ciclos de auge y caída? ¿Hay formas de predecir el momento de los ciclos de auge y caída? ¿Y cómo deberían reaccionar los inversores ante los auges y caídas?
Estas son las preguntas que responderá esta publicación, pero primero, veamos un poco más de cerca el ciclo de auge y caída. Además, si tiene 30 minutos libres, Ray Dalio lo explica mejor.
Fases del ciclo de auge y caída
Los períodos de auge y caída son una parte natural de las economías capitalistas. Si bien la duración y la gravedad del auge o caída varían, cada ciclo tiene el mismo patrón.
La siguiente figura muestra el ciclo de auge y caída.
Como puede ver, el ciclo comienza con un período de expansión económica, que también podría considerarse una recuperación del colapso anterior. Este es el período de auge. Eventualmente, el ciclo llega a su punto máximo. Luego, la economía comienza a retraerse, lo que finalmente provoca una recesión. Después de que la economía se ha contraído tanto como se espera, llega al punto más bajo. Luego, el ciclo comienza de nuevo con otro período de expansión económica.
Hay algunos puntos importantes relacionados con este gráfico que merecen una mayor discusión.
El primero es la tendencia a largo plazo del PIB real, que tiende constantemente al alza. Lo que esto significa es que, aunque la economía experimentará altibajos, el crecimiento económico continuará si se considera a largo plazo. Esto es especialmente importante a tener en cuenta cuando la economía se contrae. Dado que el mercado es un indicador de la economía, el mercado caerá durante un período de caída. Si es un inversionista a largo plazo, esto es simplemente parte del proceso. Por aterrador que pueda ser ver desaparecer las ganancias, tenga en cuenta que la tendencia a largo plazo de la economía siempre ha sido positiva.
El segundo punto que vale la pena mencionar es que aunque cada ciclo de auge y caída incluirá un período de expansión, un pico, una contracción y un valle, cada ciclo también se verá un poco diferente. Algunos períodos de auge pueden experimentar un rápido desarrollo económico y durar mucho tiempo, y otros pueden durar menos tiempo y experimentar una expansión menos rápida. Lo mismo se aplica a los períodos de quiebra. Aunque los períodos de caída suelen ser mucho más concisos que los períodos de auge anteriores, su duración y gravedad exactas siempre variarán.
El punto final que mencionaré antes de continuar es que este gráfico está demasiado simplificado. Muestra la tendencia general de la economía a lo largo de un ciclo de auge y caída. El mercado no reflejará un arco tan simplificado. Durante un período de expansión, los mercados no siempre tendrán una tendencia alcista en una línea perfecta, y durante los períodos de contracción, los mercados no siempre se moverán constantemente hacia abajo. Históricamente, los períodos de expansión han visto muchos días con caídas masivas en el mercado, y los períodos de contracción han visto un montón de días con grandes ganancias.
¿Por qué vale la pena mencionar esto? Porque significa que es un desafío cronometrar el mercado.
Historia de los ciclos de auge y caída
Hemos mencionado cómo se ven los ciclos de auge y caída en teoría, pero veamos cómo se han desarrollado en la vida real.
En los Estados Unidos, ha habido 14 ciclos de auge y caída desde 1929. El auge promedio ha durado alrededor de dos años y tres meses, mientras que el período de caída promedio ha durado alrededor de un año y cinco meses. Si bien vale la pena señalar los promedios, ya que resaltan la naturaleza más corta de los bustos, no deben tomarse como la longitud típica. Para mostrar cuánto pueden variar los auges y caídas según el ciclo, veamos los auges y caídas más cortos y más largos.
Desde 1929, la contracción económica más prolongada (caída) duró 43 meses. Esta contracción económica específica también se conoce como la Gran Depresión. La contracción económica más corta ocurrió en 1980 y duró solo seis meses. En cambio, el período más prolongado de expansión económica (boom) fue anteriormente de 120 meses, desde marzo de 1991 hasta marzo de 2001. Sin embargo, la expansión económica más reciente lo superó, desde julio de 2009 hasta marzo de 2020 (128 meses). La expansión económica más corta duró 12 meses, de julio de 1981 a noviembre de 1982.
¿Por qué existe el ciclo de auge y caída?
Una pregunta que puede tener en este punto es por qué existe el ciclo de auge y caída en absoluto. Si la tendencia general a largo plazo de la economía es crecer, entonces ¿por qué este crecimiento debe intercalarse con períodos de caída?
Muchas teorías intentan para explicar por qué existen los ciclos económicos. La realidad es que ninguna teoría explica completamente el ciclo de auge y caída, sino que el ciclo es causado por una combinación de factores. Para esta publicación, para comprender mejor por qué existen los ciclos de auge y caída, veremos el ciclo a través de la lente de la oferta y la demanda, el capital financiero y el comportamiento humano.
Oferta y demanda
El aumento o disminución de la oferta o la demanda es tanto una causa como un efecto de los ciclos de auge y caída. Para ver lo que eso significa, echemos un vistazo a un ciclo de auge y caída en el contexto de la oferta y la demanda.
Durante un período de expansión económica, hay una fuerte demanda de los consumidores. Los consumidores tienen trabajo y dinero y se sienten positivos sobre el futuro. Para satisfacer esta demanda, las empresas contratan más trabajadores. Más trabajadores significan más oportunidades de empleo, lo que significa más dinero que los consumidores pueden gastar. Y no solo hay más puestos de trabajo durante este período, sino que como las empresas están ganando dinero y hay más demanda, a menudo están dispuestas a pagar más. Más trabajos que pagan mejor significan aún más dinero que los consumidores pueden gastar, lo que impulsa la demanda aún más.
En teoría, este ciclo de autoperpetuación podría continuar para siempre, pero nunca lo hace. En algún momento, la economía generalmente se calienta demasiado. Con tanta producción económica, incluso una pequeña caída en la demanda hará que los inventarios generen oferta. Con menos demanda, la economía comienza a contraerse.
Ahora todo sucede al revés. Hay más oferta que demanda. Las empresas no ganan tanto dinero y, por lo tanto, no contratan. Menos puestos de trabajo significa menos dinero, lo que significa menos gasto. Lo que, por supuesto, reduce aún más la demanda. El período de caída finalmente se detiene cuando la falta de demanda hace que los precios bajen lo suficiente como para que una vez más la demanda se encuentre con la oferta.
Capital financiero
El ciclo de auge y caída también se puede ver a través de la lente de acceso a capital financiero.
Cuando en un período de expansión económica, existen más oportunidades de inversión. Tanto las empresas como las personas quieren aprovechar estas oportunidades, y los bancos les permiten hacerlo con estándares crediticios más bajos. Este fácil acceso al capital significa aún más oportunidades y más dinero para los bancos. Los bancos continúan aprovechando esta oportunidad al proporcionar criterios de préstamo aún más bajos.
En algún momento, el crédito se vuelve demasiado fácil de obtener. Las inversiones arriesgadas comienzan a no funcionar, lo que significa que la gente pierde dinero. Los bancos no ganan tanto dinero y necesitan protegerse, por lo que aumentan los requisitos principales, lo que dificulta la obtención de capital. Menos individuos y empresas tienen acceso al capital, lo que los lleva a gastar menos y, eventualmente, las personas comienzan a perder sus trabajos.
Comportamiento humano
La oferta y la demanda y el capital financiero son partes de la teoría económica estándar. Aún así, para comprender verdaderamente el ciclo de auge y caída, también vale la pena considerar el muchos elementos psicologicos en juego en la economía.
El comportamiento humano durante los ciclos de auge y caída tiene que ver con la confianza en el futuro. Cuando las personas se sienten bien con respecto al futuro, asumen más riesgos. Están más dispuestos a gastar porque actualmente tienen dinero y extrapolan que tendrán más dinero en el futuro. Las empresas que se sienten bien con el futuro suelen estar más dispuestas a contratar más empleados o pagarles más.
Lo contrario también es cierto. Cuando el miedo hace que las personas pierdan la confianza en su futuro económico, son más reacios al riesgo. El miedo y la incertidumbre sobre el futuro a menudo hacen que las personas gasten menos y ahorren más. Las empresas también suelen estar menos dispuestas a asumir riesgos, contratar nuevos empleados o pagarles más.
Pero, ¿qué hace que la gente tenga confianza en el futuro o no?
Parte de esto se relaciona con eventos actuales. Él lista de 6 eventos que han hecho que las personas sientan temor por el futuro y condujeron a una recesión incluyen sequía, caída de la demanda, aumento de los precios del petróleo, cambios en la política monetaria, enfermedades y más. Pero esto no logra explicar las contracciones económicas que no tienen un evento específico que las preceda.
Una teoría aplica lo que la mayoría de nosotros aprendimos en la escuela secundaria: las tendencias se propagan y la mayoría de las personas se suman rápidamente. Cuando se aplica a la economía del comportamiento, esto significa que a medida que algunas personas tienen una perspectiva positiva sobre el futuro, esta perspectiva se extenderá a más y más personas. Esto puede ayudar a causar un período de expansión económica. Por el contrario, a medida que algunas personas comienzan a sentirse más temerosas sobre el futuro, este sentimiento se propaga. Cada vez más personas gastan menos y evitan el riesgo, y esto conduce al inicio de una contracción económica.
Poniendolo todo junto
Pensar en los ciclos de auge y caída en relación con estos temas ayuda a explicar por qué existen estos ciclos, pero ningún factor ocurre de forma aislada. Todos estos factores actúan unos sobre otros. Y aunque, en teoría, estos tres factores explican por qué existe el ciclo de auge y caída, en el mundo real también entran en juego muchos otros factores. Por eso, aunque ha habido docenas de ciclos de auge y caída; cada uno ha sido único.
Un excelente ejemplo de cómo estos y otros factores crean un ciclo de auge y caída es el acontecimientos que condujeron a la crisis financiera de 2008. Aunque 2008 fue una tormenta perfecta de múltiples factores que se unieron, analizaremos específicamente el catalizador de la crisis financiera de 2008: el mercado inmobiliario.
El auge y la caída del mercado de la vivienda
Los cimientos sobre los que se asentó la crisis financiera se construyeron mucho antes de los acontecimientos de 2008. A partir de finales de la década de 1990, los prestamistas facilitaron increíblemente la obtención de un préstamo hipotecario. Incluso si tuviera un puntaje de crédito bajo, a menudo aún podría obtener un préstamo. Esto fue impulsado en parte por la idea de que todos los estadounidenses merecían tener una casa propia y que el valor de las casas continuaría aumentando con el tiempo. Esto creó un fácil acceso al capital.
A medida que más personas obtuvieron acceso al capital, la demanda de viviendas siguió aumentando, por lo que también aumentó la oferta. La demanda aumentó más rápido que la oferta disponible y los precios de las viviendas se dispararon. El comportamiento y las expectativas también impulsaron el proceso de préstamos y compras. Todos estaban seguros de que los bienes raíces siempre eran una buena inversión, por lo que siguieron comprando.
Como sabemos, la burbuja inmobiliaria finalmente estalló. Demasiadas personas habían recibido acceso al capital y comenzaron a dejar de pagar sus préstamos. De repente, la demanda comenzó a caer y había demasiada oferta, los compradores estaban patas arriba con sus casas y los incumplimientos continuaron aumentando. La gente dejó de comprar bienes raíces. Ya no se sentían seguros de que fuera una buena inversión.
Vale la pena señalar que esta es la explicación de lo que pasó con el mercado inmobiliario. La razón por la que la crisis financiera se volvió tan mala fue porque los bancos crearon valores respaldados por hipotecas. Cuando la gente comenzó a dejar de pagar sus hipotecas en masa, esto afectó a los valores respaldados por hipotecas, lo que condujo a una implosión del sector financiero, que pronto afectó a casi todos.
Indicadores de ciclos de auge y caída
Ahora que comprende el ciclo que crea los auges y caídas económicas, es posible que se pregunte si hay una forma de verlos venir. Ya hemos abordado el hecho de que no hay una línea de tiempo consistente. Aun así, aunque nadie puede predecir el futuro de la economía, hay algunos indicadores económicos que sugieren que se acerca un auge o una caída.
Una de las señales de que se avecina una caída es que el crecimiento económico se expande más allá de la tasa a largo plazo. Recuerde, a largo plazo, la economía siempre ha tenido una tendencia alcista, pero no es una subida directa. El crecimiento saludable de una economía es del 2-3%. Cuando excede eso por mucho tiempo, se corrige solo (también conocido como un busto). Si el crecimiento ha superado este umbral del 2-3 % durante un tiempo (por lo general, el cuatro por ciento o más en trimestres consecutivos), es probable que no se produzca una caída demasiado lejana.
Otro indicadores de una recesión económica pueden estar en camino incluyen altas tasas de interés, caída de los precios del mercado de valores, una disminución en los trabajos de manufactura y menos permisos de construcción. Todo esto sugiere que la economía está comenzando a desacelerarse. Por el contrario, las tasas de interés más bajas, el aumento de los precios del mercado de valores y un aumento en los trabajos de fabricación y los permisos de construcción sugieren que la economía está recuperando impulso nuevamente.
Predecir el momento exacto de un ciclo de auge o caída es casi imposible, pero el final de un ciclo de auge suele ser especialmente difícil de predecir. Esto se debe en parte a que siempre hay una explicación de por qué este período de expansión económica continuará para siempre. Irónicamente, las garantías de una expansión económica sin fin son a menudo una señal de que se acerca una quiebra.
Preparación para los períodos de auge y caída
No puede saber el momento exacto de un período de auge o caída, pero si los indicadores sugieren que se acerca una nueva fase del ciclo, ¿cómo debe prepararse financieramente? Si está adoptando un enfoque a largo plazo para invertir, lo mejor que puede hacer es negarse a dejar que sus emociones guíen sus decisiones de inversión.
Cuando a la economía le va bien, el mercado de valores a menudo ve buenos rendimientos. Probablemente se sienta optimista acerca de los rendimientos futuros y no quiera perdérselo. La respuesta natural suele ser invertir más.
Durante los períodos de contracción económica, es natural sentir temor por el futuro. Durante este tiempo, normalmente verá caer los precios del mercado. Te dices a ti mismo que es mejor que saques tu dinero del mercado antes de que desaparezca. Una vez que las cosas mejoren, volverás a invertir más.
Esta inversión emocional significa que está comprando caro y vendiendo barato, lo contrario de lo que quiere hacer. Sentirse así es natural, pero no significa que tengas que actuar en consecuencia. Una forma de evitar la trampa de la inversión emocional es cambiar tu perspectiva. Por ejemplo, cuando el mercado está a la baja, piense en ello como una venta de acciones.
“Sé temeroso cuando los demás sean codiciosos, y sé codicioso cuando los demás sean temerosos” – Warren Buffett
La línea de fondo
Los ciclos de auge y caída son parte de la naturaleza de la economía y ocurren por una variedad de razones. La historia ha demostrado que los tiempos de auge no durarán para siempre, pero tampoco los de caída. E incluso teniendo en cuenta los tiempos de quiebra, la tendencia económica general siempre ha sido positiva. Tener en mente esta perspectiva general puede ayudarlo a capear la tormenta de las caídas económicas y evitar las trampas potenciales de los auges económicos.
Si está interesado en aprender más sobre los ciclos de auge y caída, los mejores recursos que he leído son Dominar el ciclo del mercado de Howard Marks y Grandes crisis de deuda y Por qué los países triunfan y fracasan por Ray Dalio.